近期，重组胶原蛋白第一股巨子生物上市表现，能够说是11月以来表现最佳的IPO，上市首日收盘涨9.88%，连续4日收涨，最高涨幅超 40%，大幅跑赢大盘以及其他新股。
由于胶原蛋白与玻尿酸(透明质酸，玻璃酸钠，HA)同样具有在医疗、护肤品、食品等领域的千亿级市场广阔前景，因此在胶原蛋白赛道上，巨子生物的造富神话能否比拟华熙生物(688363.SH)创造的玻尿酸高度，也一度成为大家热议焦点。那么股价和大盘涨幅波动之外，我们不妨再从技术、产业链和市场等关键维度来盘一盘，巨子生物能不能成为下一个华熙生物？
华熙生物在透明质酸领域，是众所周知的全球老大，市场占有率近乎全球一半，同时在透明质酸技术领域还有核心技术壁垒。
40年前，透明质酸主要用途还是手术防粘连、眼科手术粘弹剂、骨科注射液等。除此之外，透明质酸的应用领域几乎是一片空白，原因很简单，提取成本过高了，单价高至千元/克，且依赖于进口，而成本的降低，主要得益于华熙生物在国内率先实现微生物发酵技术规模化生产透明质酸。目前华熙生物的透明质酸发酵产率已提升至16-17g/L。2012年，华熙生物又成功研发酶切技术，进一步实现规模化生产寡聚透明质酸，并能精准控制透明质酸的分子量，从而将其应用场景从传统的眼科、骨科、皮肤科拓展到护肤品、计生、洗护等大众消费领域，还进入宠物、造纸、计生、组织工程、癌症靶向药等新领域，仅透明质酸原料产品，华熙生物就有200多种规格品种。凭借在透明质酸技术的突破，华熙生物先后获得国家科学技术进步二等奖、中国专利金奖等国家级奖项。可以说无论是技术、产量还是市场占有率上，华熙生物都在领跑全球行业。
同样从技术壁垒看，20多年前巨子生物核心创始人范代娣带着科研成果创业，用基因工程技术高密度发酵生产出重组类人胶原蛋白。在2003年，又成功研发出首个国内“类人胶原蛋白”。在这之后，实验室攻克了“从科研到工业量产”的难题，成为了全球首家实现量产“重组胶原蛋白”的公司，领先国外一步进行产业化。其核心重组胶原蛋白技术，荣获国家技术发明奖二等奖及中国专利金奖。
但是问题来了，巨子生物的重组胶原蛋白技术能带来多大的竞争保护？在重组胶原蛋白这一领域，在巨子生物之前，国内企业已有锦波生物、创健医疗、暨源生物等一众企业布局，华熙生物也宣布将要把胶原蛋白打造成继玻尿酸之后第二个战略性生物活性物，那么巨子生物在技术上是不是能够支撑企业稳占胶原蛋白C位，目前还有待观望。
相对来看，华熙生物在透明质酸上的高度确实很少有企业能达到，尤其代表技术高度的医药级玻璃酸钠产品，在国际上取得了包括欧盟、美国、韩国、加拿大、日本在内的注册备案资质 28 项，医疗终端产品在国际取得药械类认证 11 项，打破国际药品、医疗器械技术和法规高壁垒，比如骨科的玻璃酸钠注射液“海力达”分别在2013年和2014年取得欧盟三类医疗器械CE认证/NMPA药品批文。
而巨子生物在专业高度上略有欠缺，招股书中巨子生物提到“2011年，公司可复美品牌医用敷料之一的类人胶原蛋白敷料成功获得第二类医疗器械注册证。”可丽金与可复美一直使用的是“医疗器械批文字号”， 这里必须要格外注意的是，“械字号”与“妆字号”产品的主要不同之处在于产品成份更安全方面，但这并不简单等同于使用效果更好。而敷料市场中目前排在前面的敷尔佳是巨子的最大竞对。
另据锦波生物招股书显示，其公司产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”作为Ⅲ类医疗器械在2021年6月获药监局批准上市。这也是国内唯一获批的可注射重组人源化胶原蛋白产品。
医药器械是生物材料的高度壁垒，无论是在技术还是证照都是区隔竞对的核心武器。目前尚未看到巨子可与竞争对手拉开明显差距、独占鳌头的产品出现。
技术壁垒的根源在于研发，巨子生物招股书显示，2019年—2021年三年中最高的2021年研发费用率仅为1.6%，而同期华熙生物是5.36%。相较之下巨子在科学技术创新上有“吃老本”嫌疑，不禁让人想问，巨子的技术积累对企业长线发展还有多久的支撑作用？
科技创新是第一生产力毋庸置疑，但要拉起公司整体发展的大盘，产业化能力是让科技成果释放价值的关键。
分别来看，华熙生物透明质酸产业化水平居业界首位，龙头地位长期以来坚挺稳固，形成“全球透明质酸看中国，中国透明质酸看华熙生物”的格局。上市后公司向平台化升级，形成六大研发平台，除了透明质酸还推出了包括γ-氨基丁酸(GABA)、聚谷氨酸、依克多因、麦角硫因等在内的许多新生物活性物产品，很多已跑通商业链路，大范围的应用于护肤品、洗护产品、功能性食品等多个领域中。2021年1月成立的“华熙生物研究院”通过开放原料、配方、工艺、数据、商标和服务成果，向产业链上下游赋能，打造生物科学技术大生态。同年，公司还建成全球最大的中试转化平台，可以同时对30种物质进行科研成果的产业转化。另外华熙生物还与济南市政府合作建设“世界透明质酸谷”项目，将为山东省带来透明质酸万亿级的产业集群，充分的发挥龙头效应促进产业的高质量发展
如果从一个物质带动一个产业高质量发展，甚至是产业集群的角度来看，巨子生物貌似还有非常长一段路要走。招股书显示巨子生物的产业化路线还算清晰完整，资料显示其现有1条重组胶原蛋白生产线条稀有人参皂苷生产线条医用敷料生产线条食品生产线，可实现重组胶原蛋白年产能为10,880公斤，但是想要以龙头身份带领产业出圈，巨子还得加大马力。
相比巨子生物这一个名字，其旗下品牌可丽金和可复美更先被大众熟知，且是公司营收主力军。招股书显示，报告期内，巨子生物收入分为“专业护肤品”与“保健食品及其他”两大板块，其中“专业护肤品”板块收入的占比， 2021年这两个品牌的收入达到14.24亿元,占巨子生物总收入的91.7%。
华熙生物是从2018年开始进军C端市场，目前在功能性护肤品赛道已经扛起国货发展大旗，2021年该板块出售的收益33.2亿元，拥有两大年收入超10亿的品牌——润百颜、夸迪，连同米蓓尔、BM肌活形成四大品牌矩阵，并在口腔护理、个人洗护、宠物、功能性食品等共有终端品牌20多个，旗下产品多次上榜双11、618大促等各大热卖榜单，成功实现多品牌多元化的市场布局。
综合来看，华熙生物和巨子生物都是垂直领域的优秀选手，前者经过多年建设已发展成为生物科学技术全产业链平台型企业，拥有从研发到产业转化、市场转化的完整链条，是生物科学技术领域发展的一个代表样本，这也为后者的逐步发展提供了参考借鉴。而巨子生物拥有多年胶原蛋白技术积淀，如何让技术优势更好地变现为价值产品惠及更多消费者，或是巨子生物的重要课题。当今国际局势复杂的大背景下，期待中国涌现更多行业领头羊，壮大中国企业力量，从而获得全球竞争主动权。
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